2020年注册会计师考试《财务成本管理》答案解析

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2020年财务成本管理答案解析

一、单项选择题

1、『正确答案』B

『答案解析』单项资产的贝塔系数=单项资产与市场组合的相关系数×单项资产的标准差/市场组合的标准差,选项CD的说法正确,选项B的说法错误。把“单项资产的贝塔系数=单项资产与市场组合的相关系数×单项资产的标准差/市场组合的标准差”中的“单项资产”替换为“市场组合”得到:市场组合的贝塔系数=市场组合与市场组合的相关系数×市场组合的标准差/市场组合的标准差,即市场组合的贝塔系数=市场组合与市场组合的相关系数,由于某项资产与其自身的相关系数为1,所以,市场组合与市场组合的相关系数=1,则市场组合的贝塔系数=1。由于无风险资产没有系统风险,而贝塔系数是衡量系统风险的指标,所以,无风险资产的贝塔系数为0,选项A的说法正确。

2、『正确答案』A

『答案解析』根据“经营杠杆系数=息税前利润变化的百分比/营业收入变化的百分比”可知,经营杠杆放大了企业营业收入的变化对息税前利润变动的影响程度,选项A的说法错误;由于经营杠杆系数=(息税前利润+固定经营成本)/息税前利润,选项C的说法正确;如果没有固定经营成本,则经营杠杆系数为1,此时不存在经营杠杆效应,选项BD的说法正确。

3、『正确答案』C

『答案解析』首先要知道,由于发行长期债券和发行优先股两种筹资方式都不会增加普通股股数,因此,每股收益计算表达式中,分母的普通股股数相同,即发行长期债券和发行优先股两种筹资方式不存在每股收益无差别点;其次,根据“发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元,发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为80万元”可知,在息税前利润相同的情况下,发行优先股的每股收益高于发行长期债券。所以,无论息税前利润为多少,发行长期债券都不可能是最佳方案。因此,实际上只需要考虑“发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点”即可,即如果息税前利润大于80万元,则选择发行优先股,如果息税前利润小于80万元,则选择发行普通股。

4、『正确答案』D

『答案解析』根据固定成本的敏感系数为-0.5可知,固定成本提高200%时,息税前利润降低100%(即降低20000元),而固定成本的提高额=息税前利润的降低额,所以,固定成本=20000/200%=10000(元),即当年的销售量×(单价-单位变动成本)=20000+10000=30000(元),盈亏临界点时的销售量×(单价-单位变动成本)=0+10000=10000(元),即盈亏临界点时的销售量/当年的销售量=10000/30000=1/3,则安全边际率=安全边际量/当年的销售量=1-1/3=2/3=66.67%。

5、『正确答案』D

『答案解析』站在企业整体的角度上分析,联合杠杆反映企业的总体风险,包括财务风险和经营 风险,利息费用越高,企业财务风险越高,变动成本率、经营性固定成本越高,企业经营风 险越高,因此选项 A、B、C 与联合杠杆同向变动;产品收入越大,企业的盈利状况越好,企 业风险越小,选项 D 正确。

6、『正确答案』D

『答案解析』直接材料的数量差异是由生产部门负责的,价格差异一般由采购部门负责,选项 A 错误;直接人工的工资率差异是人力资源部门负责,选项 B 错误;原材料残次品太多造的直 接材料数量差异,应该由采购部门负责,选项 C 错误。

7、『正确答案』C

『答案解析』

8 月份应付账款的余额=2325×30×40%=27900 元

8 月份付款=2125×30×40%+2325×30×60%=67350 元

9 月末的库存量取决于 10 月销售量。

8、『正确答案』D

『答案解析』计算披露的经济增加值时,典型的调整项目包括:研究与开发费用、计入财务费用 的战略性投资利息(或部分利息)、收购形成的商誉、为建立品牌、进入新市场、扩大市场 份额等发生的费用、折旧费用。

9、『正确答案』A

『答案解析』根据平价定理:看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产价格S-执行价格现值PV(X)。所以,看涨期权价格C=看跌期权价格P+标的资产价格S-执行价格现值PV(X)=10+20-24.96/(1+4%)=6(元)。

10、『正确答案』B

『答案解析』根据题目资料可知:2017年1~6月份借款额为600万元,7~9月份借款额为100万元,10~12月份借款额为500万元。利息=600×6%×6/12+100×6%×3/12+500×6%×3/12=27(万元);承诺费=400×0.5%×6/12+900×0.5%×3/12+500×0.5%×3/12=2.75(万元),利息和承诺费合计:27+2.75=29.75(万元)。2017年平均使用资金=600×6/12+100×3/12+500×3/12=450(万元),平均税前资本成本=29.75/450×100%=6.61%。

11、『正确答案』B

『答案解析』第一季度末的“应收票据及应收账款”金额=上年第四季度营业收入×10%+第一季度营业收入×(1-60%);由于本季度销售有40%在本季度没有收回,全部计入下季度初的应收票据及应收账款中。因此,上年第四季度销售额的40%为24万元,上年第四季度销售额=24/40%=60(万元),所以,第一季度末的“应收票据及应收账款”金额=60×10%+600×(1-60%)=246(万元)。

12、『正确答案』B

『答案解析』由于各成本中心是逐级设置的,所以其业绩报告也应该自下而上,从最基层的成本中心逐级向上汇编,直至最高层次的成本中心。

13、『正确答案』A

『答案解析』市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权资本成本-增长率),由此可知,市盈率的驱动因素有三个:股利支付率、增长率、股权资本成本,由于增长率的变化会导致分子和分母反向变化,所以,市盈率的关键驱动因素是增长率。选项A的说法正确,选项B的说法不正确。根据市净率的公式可知,驱动市净率的因素有增长率、股利支付率、股权资本成本和权益净利率。由于权益净利率是市净率特有的驱动因素,因此,市净率的关键因素是权益净利率。选项C的说法不正确。根据市销率的公式可知,驱动市销率的因素有增长率、股利支付率、股权资本成本和营业净利率。由于营业净利率是市销率特有的驱动因素,因此,市销率的关键因素是营业净利率。选项D的说法不正确。

14、『正确答案』C

『答案解析』营运资本=流动资产-流动负债,营运资本越多,说明流动资产越大于流动负债,所 以选项 C 正确。营运资本为负数,表明长期资本小于长期资产,选项 A 错误。营运资本是绝 对值,不便于直接评价企业短期偿债能力,所以选项 B、D 错误。

二、多项选择题

1、『正确答案』ABC

『答案解析』当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时,偏好风险的投资者可以借入资金,连同自有资金全部投入风险组合M,此时,投资者投资于风险组合M的资金占自有资金的比率大于1。选项D的说法不正确。

2、『正确答案』ABC

『答案解析』债券收益率应该使用公司发行的长期债券的税后债务成本,选项 D 错误。

3、『正确答案』ACD

『答案解析』耗费差异=固定制造费用实际数-生产能量×标准分配率=15000-1700×8.4= 720 元,表明实际数超过预算值的部分,选项 A 正确;

能量差异=(生产能量-实际产量标准工时)×标准分配率=(1700×10-1600×10)× 8.4/10=840 元,是不利差异,选项 B 错误;

闲置能量差异=(生产能量-实际工时)×标准分配率=(1700×10-1600×11)×8.4/10 =-504 元,是有利差异,选项 C 正确;

固定制造费用效率差异=(实际工时-实际产量标准工时)×固定制造费用标准分配率= (1600×11-1600×10)×8.4/10=1344,说明实际工时比标准工时更高而形成的损失,选 项 D 正确。

4、『正确答案』BD

『答案解析』根据无偏预期理论,不同到期期限的债券可以相互替代,选项 A 错误;市场分割理 论认为,单个市场的利率变化不会对其他市场的供求关系产生影响,选项 C 错误。

5、『正确答案』BCD

『答案解析』计算投资方案的相关现金流量时,不能忽视机会成本,所以,选项A属于项目评价相关的现金流量;现有未充分利用的厂房和设备,无论项目是否使用,租金收益均无法获得,不属于机会成本,所以,选项B不属于项目评价的现金流量;不论是本公司投资还是竞争对手投资新产品均可使同类产品减少现金流量50万元,选项C不属于项目评价的现金流量;不论是否投产新产品,选项D中的论证费都已发生,所以,选项D不属于项目评价的现金流量。

6、『正确答案』ABC

『答案解析』企业作为整体虽然是由部分组成的,但是它不是各部分的简单相加,而是有机的结合,选项A的说法错误;企业价值评估的目的是确定一个企业的公平市场价值,并不是现时市场价值(现时市场价值不一定是公平的),选项B的说法错误;企业的实体价值等于股权价值和净债务价值之和,其中净债务=金融负债-金融资产,选项C的说法错误。

7、『正确答案』ABCD

『答案解析』营业低谷期的易变现率大于1,说明企业采用的是保守型筹资政策,选项A的说法正确;该种政策下,短期金融负债只融通部分波动性流动资产的资金需求,另一部分波动性流动资产和全部稳定性流动资产,则由长期资金来源支持,选项BC的说法正确;营业低谷时的易变现率=(长期性资金-长期资产)/稳定性流动资产=125%,则长期性资金-长期资产=稳定性流动资产×125%,营业低谷时闲置资金=长期性资金-长期资产-稳定性流动资产=稳定性流动资产×125%-稳定性流动资产=稳定性流动资产×25%=200×25%=50(万元),选项D的说法正确。

8、『正确答案』ABD

『答案解析』基本标准成本是指一经制定,只要生产的基本条件无重大变化,就不予以变动的一种标准成本。所谓生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化,重要原材料和劳动力价格的重要变化,生产技术和工艺的根本变化等。选项C不是答案。由于市场供求变化导致的售价变化和生产经营能力利用程度的变化,由于工作方法改变而引起的效率变化等,不属于生产的基本条件变化,对此不需要修订基本标准成本。因此选项ABD是答案。

9、『正确答案』BD

『答案解析』部门剩余收益通常使用税前部门营业利润和税前投资报酬率计算,选项B的说法错误;计算剩余收益使用的是部门要求的报酬率,与资本市场无关,主要考虑管理要求以及部门个别风险的高低,选项D的说法错误。

10、『正确答案』ABCD

『答案解析』常用的顾客维度指标有市场份额、客户满意度、客户获得率、客户保持率、客户获利率、战略客户数量等。

11、『正确答案』ABCD

『答案解析』与企业储备存货有关的成本包括取得成本、储存成本和缺货成本。取得成本=购置成本+变动订货成本+固定订货成本,储存成本=固定储存成本+变动储存成本。

12、『正确答案』CD

『答案解析』由于设备和人力都有闲置,所以,不用考虑固定成本,只要订单的单位产品售价高于单位变动成本即可,单位变动成本=单位产品直接材料成本+单位产品直接人工成本+单位产品变动制造费用+单位产品变动销售及管理费用=10+5+3+6=24(元)。

三、计算分析题

1、『正确答案』

(1)假设半年到期收益率为k,则

980=1000×2%×(P/A,k,16)+1000×(P/F,k,16)

980=20×(P/A,k,16)+1000×(P/F,k,16)

当k=2%时:

20×(P/A,2%,16)+1000×(P/F,2%,16)=20×13.5777+1000×0.7284=999.95

当k=3%时:

20×(P/A,3%,16)+1000×(P/F,3%,16)=20×12.5611+1000×0.6232=874.42

(3%-k)/(3%-2%)=(874.42-980)/(874.48-999.95)

解得:k=2.16%(3分)

有效年到期收益率=(1+2.16%)2-1=4.37%(1分)

由于投资国债的有效年到期收益率小于借款的年利率,所以应该提前偿还借款。(1分)

(2)当前每期偿还额=1000000/(P/A,5%,10)=100/7.7217=12.9505(万元)=129505(元)(1分)

(3)提前还款额98000元在未来的平均每年摊销额=98000/(P/A,5%,8)=98000/6.4632=15163(元)(1分)

所以,提前还款后的每期还款额=129505-15163=114342(元)(1分)

或者:

2019年1月2日尚未偿还的借款现值=129505×(P/A,5%,8)=837017(元)

2019年1月2日提前偿还借款后尚未偿还的借款现值=837017-98000=739017(元)

所以,提前还款后的每期还款额=739017/(P/A,5%,8)=739017/6.4632=114342(元)

2、『正确答案』

(1)本月完工产成品的约当(第一车间)产量=500×2×3=3000(件)(0.5分)

分配原材料费用时,

第一车间月末广义在产品的约当(第一车间)产量=180×100%+100×2+120×2×3=1100(件)(0.5分)

分配给本月完工产成品的原材料费用=3000×205000/(1100+3000)=150000(元)(0.5分)

分配直接人工和制造费用时,

第一车间月末广义在产品的约当(第一车间)产量=180×40%+100×2+120×2×3=992(件)(0.5分)

分配给本月完工产成品的直接人工费用=3000×39920/(992+3000)=30000(元)(0.5分)

分配给本月完工产成品的制造费用=3000×19960/(992+3000)=15000(元)(0.5分)

第一车间待分配费用分配给本月完工产成品的金额=150000+30000+15000=195000(元)(0.5分)

(2)第二车间月末广义在产品的约当(第二车间)产量=100×30%+120×3=390(件)(0.5分)

本月完工产成品的约当(第二车间)产量=500×3=1500(件)(0.5分)

分配给本月完工产成品的直接人工费用=1500×9450/(390+1500)=7500(元)(0.5分)

分配给本月完工产成品的制造费用=1500×18900/(390+1500)=15000(元)(0.5分)

第二车间待分配费用分配给本月完工产成品的金额=7500+15000=22500(元)(0.5分)

(3)第三车间月末在产品的约当产量=120×50%=60(件)

分配给本月完工产成品的直接人工费用=500×2800/(60+500)=2500(元)

分配给本月完工产成品的制造费用=500×840/(60+500)=750(元)

第三车间待分配费用分配给本月完工产成品的金额=2500+750=3250(元)(1分)

(4)本月完工产成品的总成本=195000+22500+3250=220750(元)(0.5分)

本月完工产成品的单位成本=220750/500=441.5(元)(0.5分)

提示:

(1)在平行结转分步法中,在分配费用时,“完工产品”指的是企业“最终完工的产成品”。

(2)某个步骤的“在产品”指的是“广义在产品”,包括该步骤尚未加工完成的在产品(称为该步骤的狭义在产品)和该步骤已完工但尚未最终完成的产品(即后面各步骤的狭义在产品)。换句话说,凡是该步骤“参与”了加工,但还未最终完工形成产成品的,都属于该步骤的“广义在产品”。

(3)计算某步骤的广义在产品的约当产量时,实际上计算的是“约当该步骤完工产品”的数量,由于后面步骤的狭义在产品耗用的是该步骤的完工产品,所以,计算该步骤的广义在产品的约当产量时,对于后面步骤的狭义在产品的数量,不用乘以其所在步骤的完工程度。用公式表示如下:

某步骤月末(广义)在产品约当产量=该步骤月末狭义在产品数量×在产品本步骤完工程度+(以后各步骤月末狭义在产品数量×每件耗用的该步骤的完工半成品的数量)之和

另外还要注意:如果原材料在生产开始时一次投入,计算第一步骤广义在产品约当产量时,直接材料的在产品完工程度按照100%计算。

3、『正确答案』

(1)息税前利润=(8000+2000)×(1-60%)-(2000+200)=1800(万元)(1分)

(2)每年的利息=1200/(1+20%)×6%=60(万元)(1分)

(3)假设每股收益无差别点的息税前利润为S,则:

[(S-6000×5%-60)×(1-25%)-15×100×8%]/300=[(S-6000×5%)×(1-25%)-15×100×8%]/(300+1200/12)

[(S-360)×0.75-120]/300=[(S-300)×0.75-120]/400

解得:S=700(万元)(1分)

由于扩大规模后的息税前利润1800万元大于每股收益无差别点的息税前利润700万元,所以,方案一筹资后的每股收益更高,应该选择方案一,即发行债券筹资。(1分)

(4)按照方案一筹资后:

经营杠杆系数=(1800+2200)/1800=2.22

财务杠杆系数=1800/[1800-360-120/(1-25%)]=1.41

联合杠杆系数=2.22×1.41=3.13(1分)

按照方案二筹资后:

经营杠杆系数=(1800+2200)/1800=2.22

财务杠杆系数=1800/[1800-300-120/(1-25%)]=1.34

联合杠杆系数=2.22×1.34=2.97(1分)

(5)根据第(4)的计算结果可知方案一的风险比方案二大,而根据每股收益的高低选择的是方案一,所以,每股收益无差别点法没有考虑风险因素。(1分)

(6)每股收益=[(1800-6000×5%-60)×(1-25%)-15×100×8%]/300=3.2(元/股)(1分)

4、『正确答案』

(1)上行股价=10×(1+25%)=12.5(元)

下行股价=10×(1-20%)=8(元)(1分)

(2)股价上行时期权到期日价值=12.5-6=6.5(元)

股价下行时期权到期日价值=8-6=2(元)(1分)

(3)套期保值比率=(6.5-2)/(12.5-8)=1(1分)

(4)购进股票的数量=套期保值比率=1(股)

借款本金=(到期日下行股价×套期保值比率-股价下行时期权到期日价值)/(1+4%×6/12)=(8×1-2)/(1+2%)=5.88(元)(2分)

提示:在建立对冲组合时:

股价下行时期权到期日价值=股价下行时到期日股票出售收入-偿还的借款本利和=到期日下行股价×套期保值比率-借款本金×(1+r)

由此可知:

借款本金=(到期日下行股价×套期保值比率-股价下行时期权到期日价值)/(1+r)

(5)期权价值=购买股票支出-借款=1×10-5.88=4.12(元)(1分)

(6)由于期权价格高于期权价值,因此,套利投资组合如下:买入1股股票,借入5.88元,同时卖出1股看涨期权。(1分)

获利=6.12+5.88-1×10=2(元)(1分)

5、『正确答案』

四、综合题

『正确答案』:

(1)β资产=1.75/[1+(1-25%)×(1/1)]=1

该项目的β权益=1×[1+(1-25%)×(2/3)]=1.5

权益资本成本=5%+1.5×7%=15.5%

项目折现率=加权平均资本成本=9%×(1-25%)×40%+15.5%×60%=12%。

(2)

由于项目净现值大于0,因此该项目是可行的。

(3)设工作日营业收入增加为X:

(X×22+X×1.5×8)×12×(1-25%)×(1-50%)×(P/A,12%,6)=1145532.2

解得:X=1821.07(元),

因此,使项目净现值为零的工作日营业收入为6000-1821.07=4178.93(元)。

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注册会计师

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注册会计师全国统一考试由财政部注册会计师考试委员会组织领导,分为专业阶段考试和综合阶段考试,考生全部通过专业阶段6科考试后,才能报名参加综合阶段。

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注册会计师全国统一考试专业阶段考试主要测试考生是否具备注册会计师执业所需要的专业知识、是否掌握基本的职业技能和职业道德规范。考试科目:会计、审计、税法、经济法、公司战略与风险管理、财务成本管理。

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